Comparer rentabilité économique et financière

La rentabilité économique rapporte un résultat de l’activité aux capitaux engagés pour le produire. La rentabilité financière rapporte le résultat attribuable aux propriétaires aux capitaux propres. Les conventions de calcul doivent être précisées : résultat avant ou après impôts, capitaux retenus et période. Une rentabilité n’est pas une simple marge rapportée au chiffre d’affaires.

Dans le modèle simplifié étudié ici, les capitaux engagés sont financés par capitaux propres et dette ; ils restent constants sur l’année. Il n’y a ni impôt ni autre produit ou charge. La rentabilité économique vaut résultat d’exploitation / capitaux engagés. La rentabilité financière vaut (résultat d’exploitation − intérêts) / capitaux propres. Si l’activité rapporte plus que le coût de la dette, l’endettement peut accroître la rentabilité financière dans ce modèle ; il amplifie aussi les effets défavorables. Cela ne démontre pas qu’un financement endetté serait sans risque.

Entreprise fictive. Capitaux propres : 100 000 € ; dette : 100 000 € ; capitaux engagés : 200 000 €. Résultat d’exploitation annuel : 20 000 € ; coût de la dette : 8 %. Les intérêts valent 8 000 €. Rentabilité économique : 20 000/200 000 × 100 = 10 %. Rentabilité financière : (20 000 − 8 000)/100 000 × 100 = 12 %. Si le résultat d’exploitation tombe à 6 000 € avec les mêmes capitaux et intérêts, ces taux deviennent 3 % et −2 % : le levier peut jouer défavorablement.

Les capitaux sont identiques dans les deux simulations ; seul le résultat d’exploitation change.